2月25日，華人首富李嘉誠旗下長江實業[0.59%](集團)有限公司與和記黃埔[0.38%]有限公司的世紀重組順利推進。當天的股東大會高票通過，贊成票數達99.76%。此舉意味著長和系重組已掃除股東層面的障礙，即將邁出實質性步伐。

作為重組之后持有原長和系全部地產業務的上市平臺——長實地產，重組之后其在內地的房地產業務發展同樣備受關注。此前所謂的李嘉誠撤離內地的消息，似乎已經被數據證實。

就在重組方案獲高票通過的次日，長實發布了2014年全年業績報告，數據顯示，報告期內長實于內地獲得的營業收入已經顯著減少63%，降至60億港元；而香港地區的收入占比已由此前的46%大幅增加至76%，收入同比增長60%，達到238億多港元。

“集團一定會繼續投地，地產業務仍然是公司的主要業務”，在業績發布會上，長實副主席李澤鉅表示，集團仍將重視地產業務的發展，但顯然，長實在內地的業務進展緩慢已經是不爭的事實，重組之后的長實地產能否提速？

重組方案獲通過

今年1月，長和系拋出的策略性重組計劃引起了市場的高度關注。根據計劃，李嘉誠旗下兩大上市平臺長江實業（00001.HK）與和記黃埔有限公司（00013.HK）將進行合并、重組、再分拆，成為兩家新的上市公司：長江和記實業有限公司、長江實業地產有限公司，其中長和實業將持有長江實業與和記黃埔在全球地區的非房地產業務；長實地產則將持有兩個集團在內地、香港及海外的房地產業務。重組完成后兩家新公司的注冊地將改在開曼群島，但仍會在香港上市。

在解釋該重組計劃時，李嘉誠表示，重組將有利于釋放旗下業務的潛在價值，發揮系內不同業務之間的協同效益，為股東及投資者提供更明確清晰的投資機會，有助于推動未來業務的長期發展。

雖然當時資本市場對李嘉誠的重組計劃大都投贊成票，但在近兩年李嘉誠頻頻拋售內地與香港兩地資產，特別是在2013年9月李嘉誠還稱“長實與和黃絕對不會改變注冊地”的背景下，長和系的重組仍然帶來了諸多猜測。

據《中國經營報》記者了解，在當天的股東會上，不少小股東尤其關注重組后新公司的遷冊會否影響到股東利益問題，有部分小股東擔心重組后股份被攤薄，認為重組目的只是為遷冊，因此對重組議案還心存疑慮。

對此，李嘉誠在會上重申，過去10年，逾70%在港上市公司在海外注冊，包括開曼群島，小股東無需對此產生擔憂。代表長和系的律師在股東會現場也指出，開曼群島與香港注冊企業法律與章程管理大體一致，在管治上沒有很大區別，香港的上市規則同樣適用于監管開曼群島注冊的香港上市公司。

此外，李嘉誠表示，本次重組方案中集團不需要借貸，因此真實負債并無增加。他強調，自其入主長和系40年來，集團從未面對負債太高的問題，“發展不忘謹慎”將繼續成為公司的發展宗旨。

地產業務“不求進取”？

事實上，此次長和系重組的一個重要背景是內地地產業務的低迷。2月26日，長和系最新發布的2014年年度業績報告顯示，去年長實在內地的收入減少了六成以上，收入降至60億港元；同時和黃在內地的地產業務盈利貢獻也降低近六成，從2013年的85.72億港元降至去年的37.7億港元，兩家公司在內地的地產業務均出現大幅下跌。

長和方面并不否認內地收入下滑是因為地產業務放緩所致，其在公告中明確透露：“去年集團內地地產業務有所放緩，銷售收益受到了影響，但集團對內地房地產市場的長遠發展仍具信心，若有合適投資機會，還將繼續購入土地及發展物業，按審慎穩健方針推進地產業務發展?！?/P>

數據顯示，2014年長實在房地產物業銷售方面的收入為263.48億港元，同比2013年減少了12.41億港元，其中還包括2014年下半年入賬的出售上海東方匯經中心的收益。期內，長實在內地在售的物業項目只有上海御沁園第2B及4期、成都南城都匯第5A期、青島曉港名城3號及4號地塊和常州御翠園第3B期項目。

根據計劃，今年在內地長實即將推售的項目包括上海高逸尚城第1B期和湖畔名邸、北京譽天下第3期、南京Emerald City第1及2期等，數量仍然不多。

公開資料顯示，2005年至2013年，長和系在內地一共發展有29個地產項目，但除了10個項目已開發完畢外，大部分項目處于待開發或開發狀態，項目開發周期長，周轉速度慢已經成為長和系內地地產業務的主要發展特點，這種慢周轉模式也讓長和地產屢次遭受“囤地謀利”的詬病。

一旦長和系完成重組，作為重組后的地產業務平臺，長實地產將獲得原長實集團及和黃集團的所有房地產業務，其土地儲備規模也將大幅增長。根據重組方案披露的信息，截至2014年11月30日，長實集團及和黃集團將轉讓于長地集團的房地產業務包括約占1700萬平方尺的出租物業、面積約1.7億平方尺的可供發展的土地儲備(其中1.58億平方尺土儲位于中國內地)以及超過14600間酒店房間的應占權益，長實地產屆時將成為香港最大的上市酒店業運營商。

1.7億平方尺土地折算可供發展的土儲大約為1889萬平方米，其中約1756萬平方米位于中國內地。換言之，在“長和系”轉入長實地產的土地儲備中，有九成來自中國內地。

這意味著，重組完成之后長實地產將成為中國香港最大的房地產上市公司之一，在香港擁有領先市場占有率，業務深入內地、且足跡遍及全球。但在集合了長江實業及和記黃埔地產的大量低成本土儲之后，長實地產能否改變運作模式加快內地地產業務的發展？

而在重組方案以及業績會上，李嘉誠均未解釋地產業務未來的擴張計劃，有港股分析師認為，這是長實地產偏于保守發展的信號，“在成為獨立的地產業務平臺后，長實地產每年獲得的固定租金收入都可以超過100億港元，可以預見，未來長實地產的策略會以穩為主，‘不求進取’”。

這種解讀并非沒有根據，從2013年至今，李嘉誠已經出售了包括廣州西城都薈、上海東方匯經中心等多個地產項目，李氏對于內地地產業務的發展態度顯而易見，長實地產要擺脫內地業績頹勢或許還有待時日。