因“娛樂寶”出名的國華人壽，近日迎來其近4個月來的第二次增資，注冊資本金由23 .2億元增至28億元。1月6日，國華人壽注冊資本金剛由20億元增至23 .2億元。

狂賣理財型保險的國華人壽消耗資本金之快，讓人瞠目。2013年1月，其注冊資金由10億擴至20億元，當時國華人壽宣稱，償付能力充足率已經超過200%。而此次增資至28億，國華人壽的償付能力充足率僅宣稱超過150%。

國華人壽的吸血式擴張也讓其股東頂不住，持股6 .96%的天茂實業近日公告稱，將通過公開掛牌方式出售其所持有的國華人壽所有股權，底價為1.3元/股，價格遠低于2012年其轉讓時的1.8元/股。

激進的國華人壽

國華人壽一直活躍在淘寶等保險網銷平臺一線，其最新的一個“作品”就是跟阿里巴巴聯手推出的“娛樂寶”，“實際上是國華人壽的第一款投連險。”國華人壽在去年的“雙十一”期間，創造了“10分鐘銷售破億”的記錄。此前，甚至有分析樂觀地認為，國華人壽或成保險界的“天弘基金”。

“國華人壽借助電商彎道超車。”此前，國華人壽高層曾在公開場合表示。按國華人壽的新聞稿，2013年國華人壽實現保費收入超百億元，總資產規模已超過300億元。

自2011年起，激進的國華人壽開始追求規模增長而忽略了盈利能力的提升。數據顯示，去年國華人壽原保費23億元，而理財型保險超過82億元，今年一季度原保費收入3.8億元，而理財型保險超20億元。

自2007年成立以來，國華人壽的銀保渠道占比八成以上，而個險所占比重相對弱小。“90號文”出臺后，銀保渠道這一國華人壽的主力渠道，難逃負面影響。在2012年，國華人壽搭上淘寶平臺，推出短期理財型險種，“三天一個億”的銷售業績曾令國華人壽一戰成名。

在國華人壽的示范效應下，合眾人壽、弘康人壽等多家中小保險公司紛紛借道電子商務渠道，推出了短期理財保險。對于包括國華在內眾多保險公司推出高收益理財險的舉動，業內人士多認為是賠本賺吆喝的行為。如果這數億的保費收入帶來的是虧損，那勢必會影響到該公司的實際資本。同時，按照4%的最低資本要求計算，也會增加幾千萬的最低資本。雙向的影響最終會導致償付能力充足率進一步下滑。國華人壽公司規模較小，盈利性不強，加上目前其被消費者所熟知的多是理財類的萬能型產品，對公司的整體利潤貢獻程度有限。

正因為大肆銷售需要更多資本金支撐的理財型保險產品，導致國華人壽連續虧損，據經審計的財務數據顯示，國華人壽2012年、2013年連續兩年出現虧損，營業利潤分別為-3.33億元和-4.29億元，凈利潤分別為-2億元和-3.43億元。

撐不起的償付能力

目前，國華人壽并沒有公布2013年的償付能力充足率。從去年11月保監會披露的數據看，該公司2013年第3季度實際資本10 .81億元，最低資本8 .6 1億元，償付能力充足率僅為125 .51%，屬于償付能力充足Ⅰ類公司。按照《保險公司償付能力管理規定》，保監會責令其暫停增設分支機構。2012年末，國華人壽償付能力充足率為205.86%，這一年來，降低明顯。

當時，國華人壽相關人士表示，公司償付能力還在優質范圍內，只是沒達到150%；另外，公司已經召開了股東大會，股東已同意增資4億元，已經在走程序了。4月22日，保監會批復了國華人壽增資4.8億元，資本金由23.2億元增至28億元。此次增資后，國華人壽的償付能力充足率也僅僅剛超過150%。

近段時間，保監會連續發布通知，就人身險公司經營互聯網保險的條件、風險監管等問題向業內征求意見。

“監管層態度很明顯，支持互聯網保險發展。但是通過資本金的監管為網絡保險降溫。”北京一位不愿具名的保險分析師稱，在意見稿對經營互聯網保險的人身保險公司設定了一定門檻，其中最主要的硬性要求是經營期間償付能力保持充足Ⅱ類，即保險公司償付能力充足率須高于150%。這對類似國華人壽主打互聯網保險的公司來說，要求又提高了很多。

天茂實業集團股份有限公司22日發布公告稱，將通過公開掛牌方式出售所持有的國華人壽1.95億股股權，目前，天茂集團[0.39% 資金 研報]為第七大單一股東。若全部股權出售成功，天茂集團將不再是國華人壽股東。

“業務結構倚重分紅，大量消耗資本金，公司一直虧損，股東不愿繼續投入資金，就形成了一個惡性循環鏈條。高收益類產品對險企的投資能力提出了更高的要求，同時也加大了兌付風險。類似于國華人壽這種靠高收益、快返還的誘惑迅速推高保費規模在未來已經行不通了。”一家總部在上海的壽險公司中層人士向南都記者表示。