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2013年巨虧5.6億元后，湘鄂情[5.11% 資金 研報]今年進軍影視業(yè)，但其收購標的資產(chǎn)質(zhì)量非常一般，令人擔憂

由于餐飲主業(yè)遭遇寒流陷入巨虧，2013年以來湘鄂情開始在轉(zhuǎn)型的道路上頻頻出招。

從湘鄂情并購的公告中，我們能看出它在“趕潮流”。2011年和2012年湘鄂情并購的對象主要集中在餐館行業(yè)。2013年這家公司開始涉足時下熱門的影視和環(huán)保行業(yè)。

不過，從湘鄂情的財務狀況來看，目前依靠自有資金完成當前的并購計劃并不現(xiàn)實。此外，記者發(fā)現(xiàn)，其并購對象之一中視精彩僅靠六部電視劇支撐全部營收，未來盈利能力令人懷疑。

餐飲主營巨虧5.6億元

湘鄂情2月27日晚間發(fā)布的2013年年報顯示，公司2013年實現(xiàn)營業(yè)收入8億元，同比下降41%；實現(xiàn)凈利潤-5.64億元，同比下降789%。

對于2013年公司的業(yè)績表現(xiàn)，年報是這樣描述的，“2013年是公司歷史上虧損最為嚴重、經(jīng)營最為困難的一年。”

公司稱，報告期內(nèi)，面對公司酒樓業(yè)務嚴重虧損的局面，公司及時對酒樓經(jīng)營政策進行調(diào)整，對于虧損嚴重扭虧無望的部分門店進行了關(guān)停，團餐快餐業(yè)務保持了平穩(wěn)增長。

湘鄂情此前一直定位于中高端酒樓業(yè)務。而自從2012年底中央“八項規(guī)定”政策出臺，實行厲行節(jié)約、反對浪費的規(guī)定后，公司高端餐飲受到重創(chuàng)，2013年陷入歷史上最為嚴重的虧損中。

從主營業(yè)務收入的分布地區(qū)來看，北京、上海和湖北是2013年公司營業(yè)收入最高的三個地區(qū)，分別為4.24億元，1.73億元、0.94億元，同比降幅均超過40%。

銀河證券分析師周穎認為，“2013年~2014年間公司餐飲主業(yè)仍在進行持續(xù)調(diào)整：一方面大幅降低酒樓消費水平；另一方面，繼續(xù)加強快餐團餐業(yè)務。目前公司已經(jīng)獲得高鐵、民航配餐服務資格，未來將逐步開展配餐業(yè)務。”

今年三宗并購超6億元

湘鄂情2013年開始并購中昱環(huán)保、晟宜環(huán)保兩家公司，進軍環(huán)保業(yè)。2014年開年后，公司又收購了天焱生物、中視精彩和笛女影視等公司股權(quán)，染指生物環(huán)保和影視業(yè)。

受并購消息影響，二級市場上，湘鄂情今年以來股價震蕩上行，其年初至今漲幅近30%。

由于收購資產(chǎn)的盈利能力存在不確定性，其中風險不言而喻。

此外，公司并購資金也是捉襟見肘。年報顯示，公司2013年末貨幣資金僅為0.82億元，應收賬款也僅0.44億元，兩者合計僅為1.25億元。

僅2014年上半年收購天焱生物和笛女影視的價格就超過6億元，這幾乎是公司賬面可流動資金的5倍。

顯然，以目前湘鄂情的財務狀況來看，以公司自有資金很難支撐2014年的并購項目。

中視精彩靠六部電視劇支撐營收

目前并購的項目中，唯有中視精彩沒有給出最后的并購價格。在中視精彩《未來三年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃（草案）》中提到，一家上市公司出資不少于3.6億元，收購中視精彩51%的股權(quán)。

據(jù)悉，中視精彩主要以拍電視劇為主。電視劇業(yè)務收入來源有播映權(quán)的轉(zhuǎn)讓和版權(quán)銷售。

2013年，中視精彩營業(yè)收入6807萬元，同比增長196%；凈利潤達到1348萬元，扭虧盈利，同比增長271%。而這些收入全部來自于六部電視劇，分別是《莞香》、《楚漢爭霸》、《麻姑獻壽》、《獵天狼》、《天仙配后傳》和《先鋒1931》。其中，《天仙配后傳》貢獻的最高，達到2912萬元。

我們將其與光線傳媒[0.00% 資金 研報]的電視劇業(yè)務進行了對比。2013年度光線傳媒投資發(fā)行并產(chǎn)生收入的電視劇有《天狼星行動》、《四十九日》、《亂世書香》、《抓緊時間愛》、《紅酒俏佳人》、《精忠岳飛》，獲得收入7037萬元。

對比可知，中視精彩的電視劇經(jīng)營能力和光線傳媒旗鼓相當。和光線傳媒投資出品的電視劇相比，在主創(chuàng)團隊和播出平臺完全不占優(yōu)勢的情況下，中視精彩如何能在電視劇的營業(yè)收入上和光線傳媒旗鼓相當？

對于中視精彩營業(yè)收入的問題，記者采訪了中視精彩的監(jiān)事王華瑩，她表示董秘現(xiàn)正在韓國出差，要等董秘回國后才能答復記者。

中視精彩的財務盡職調(diào)查報告顯示，公司2014年的預期營業(yè)收入將近3億元，凈利潤達到5236萬元，將是2013年營業(yè)收入和凈利潤的4倍左右。其中《楚漢爭雄》的營業(yè)收入貢獻最多，達到1.05億元，占營業(yè)收入的三成。

記者發(fā)現(xiàn)，《楚漢爭雄》出品時間為2011年，2012年11月已經(jīng)播映。一部已經(jīng)播映多時，并未受到市場熱烈反響的電視劇，如何能為2014年的中視精彩貢獻過億的營業(yè)收入？

由于影視業(yè)屬于高風險行業(yè)，中視精彩資產(chǎn)質(zhì)量在行業(yè)內(nèi)屬于一般，能否拍出優(yōu)秀作品帶給湘鄂情高增長的業(yè)績，尚存在很大的不確定性。■