從一個二三十億市值的公司，發(fā)展到現(xiàn)在市值300多億，成為創(chuàng)業(yè)板市值前三的公司，掌趣科技[-2.44% 資金 研報]只用了不到三年的時間。

曾經(jīng)作為華誼入股的“小伙伴”，掌趣科技甚至目前的市值已經(jīng)超過了華誼，截止3月11日收盤，其總市值已達388億，超過了華誼兄弟[1.83% 資金 研報]、碧水源[0.31% 資金 研報]，居創(chuàng)業(yè)板第三位。這是否是創(chuàng)業(yè)板“虛火“的一種表現(xiàn)？——但這些在掌趣科技董事長姚文彬看來并不奇怪，“關(guān)鍵是我們能在整合產(chǎn)業(yè)鏈的同時又能夠協(xié)調(diào)好在產(chǎn)業(yè)鏈過程中的各種業(yè)務協(xié)同，產(chǎn)生1+1等于3，甚至1+1等于5這種合力的時候，我覺得資本市場會越來越認同的方向。”姚文彬?qū)τ浾弑硎尽?/P>

2月15日，在長達七個月的停牌滯后，掌趣科技終于發(fā)出復牌公告，宣布重組并購了三家游戲公司，43.04億元的交易額刷新了近年來中國游戲產(chǎn)業(yè)的并購重組新紀錄。同時，這些交易也讓騰訊、小米成為了它的股東。公告顯示：掌趣科技以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，分別收購北京晶合思動有限公司（下稱“晶合思動”）100%股權(quán)、上游信息科技（上海）有限公司（下稱“上游信息”）30%股權(quán)、北京天馬時空網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（下稱“天馬時空”）80%股權(quán)。

3月6日，掌趣科技董事長姚文彬和天馬時空創(chuàng)始人劉惠城在第一時間接受了記者的獨家專訪，詳細披露了長達七個月的并購過程，以及小米、騰訊等明星股東曲線入股的故事。

長達七個月的并購創(chuàng)下A股記錄

停牌時間長達7個月，這在A股上市公司中也創(chuàng)下了記錄。“坦白說壓力很大，因為投資人實際上是希望這個股票要有流動性，你停牌7個月時間自然要對投資人負責。”姚文彬告訴記者。當然結(jié)果是投資人很滿意——復牌以后，掌趣科技連續(xù)六個交易日漲停，股價也從由復牌前的15.83元/股上漲至28.05元/股，市值更是飆升至364億，達到歷史最高點，超過了之前的創(chuàng)業(yè)板龍頭股華誼兄弟。

去年9月，掌趣科技投資參股了海外3D游戲引擎公司Unity，自此拉開了今年來最大一單的游戲并購序幕，此后又連續(xù)投資了晶合思動、上游信息和天馬互動三家公司。“我們剛開始停牌是因為有一個大的海外投資，3D引擎。本身因為標的公司是海外公司，而且我們投資額度也不小。在這個談判、跨區(qū)域跑來跑去，花了一些時間。”姚文彬表示，做完海外重大投資以后，掌趣緊跟著是做了晶合互動和天馬時空兩個企業(yè)的并購。雖然只是公告了兩家企業(yè)，但是其實在中間談的過程中，接觸的公司，甚至有些公司深入談判的公司，不下十家。“最終我們選擇的這兩家都是未來升值潛力很大的資產(chǎn)。”姚文彬?qū)Υ顺錆M信心。

天馬時空創(chuàng)始人劉惠城告訴記者，接受掌趣科技的入股是在去年下半年，“我們10月份才開始決定引入外界投資者。當時見了差不多20家，見了掌趣科技姚總第一面就覺得很投緣，所以迅速決定了。”

天馬時空的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷也充滿了傳奇色彩。其創(chuàng)始人劉惠城是河北經(jīng)貿(mào)大學法律系出身，自學編程，在04年開始創(chuàng)業(yè)，做了當時全國首個網(wǎng)吧維護軟件系統(tǒng)，2010年轉(zhuǎn)型開始做頁游，2013年轉(zhuǎn)型做手游，從11個人的團隊開始做第一款大型重度MMO游戲《全民奇跡》，第一次便大獲成功，上線一個月突破3700萬流水，現(xiàn)在《全民奇跡》月流水已突破2.5億，預計今年將實現(xiàn)4到5億的凈利潤，堪稱去年下半年現(xiàn)象級的手游產(chǎn)品。

小米、騰訊間接入股，雷軍初現(xiàn)“游戲野心”

其實一起看上“天馬”的還有另外一個明星股東，那就是雷軍。

2014年4月5號，劉惠城經(jīng)人引薦去見了一下雷軍，“第一次和雷軍見面，面對面聊天。我去見雷軍的時候，見雷軍，雷軍雖然說做的很大，但其實是個非常非常低調(diào)的人。”劉惠城對《中國企業(yè)家》回憶，“大概聊了十幾分鐘，雷總說投資你不用聊了，”出人意料的是，雷軍當場就決定投資。“因為本身我們倆經(jīng)歷很相同，他也做程序員后來做職業(yè)經(jīng)理人，再到老板，再到創(chuàng)業(yè)，再到投資者，這我也是從程序員轉(zhuǎn)成創(chuàng)業(yè)。所以說我技術(shù)也非常好，可能我做技術(shù)做的比他時間還長，寫的東西比他多。”劉惠城笑著說。

小米的入股顯然給《全民奇跡》帶來了很大的動力，“我們開服當天，雷軍來了現(xiàn)場表示祝賀，而且在微博上也號召大家玩《全民奇跡》，但這并不是最重要的。其實我選擇小米的時候，我更多的是看重雷軍的思維和他對這個產(chǎn)業(yè)鏈的把控，因為我覺得可以從小米身上學到很多東西。包括后面的產(chǎn)品布局，很多也是從雷軍的思維和小米學到手的。”劉惠城表示，小米做新媒體營銷的思路，也給他做游戲時帶來了很大的啟發(fā)。

“這次這兩家投資的團隊分別有騰訊和小米的投資，其實也從某一種程度上說明了這兩個團隊自身的價值。”姚文彬?qū)Α吨袊髽I(yè)家》透露，“其實我們也跟小米和騰訊公司高層，也都溝通過，交易結(jié)構(gòu)怎么設(shè)定，因為他們一般相對來說喜歡還是更多的拿現(xiàn)金，他們一般不太選擇股票的，這個我們可以看騰訊以前都是這樣的。這次其實他們都同意跟團隊同等比例的去持有股票，一方面說明了這個騰訊和小米對掌趣未來的發(fā)展，他們還是非常有信心。”

當然這筆買賣對騰訊來說更劃算。按3月12日的收盤價計算，騰訊產(chǎn)業(yè)持有的掌趣科技市值更是達到5.84億元，投入不過三千余萬元，回報逾7億元，騰訊的買賣做的實在是劃算。

不過值得注意的時，這次并購的兩個公司都創(chuàng)下了A股“溢價率”之最。其中，晶合思動作價21.38億元，溢價率超過364倍；以現(xiàn)金方式支付11.25億元，剩余10.13億元是以15.58元/股發(fā)行6499.13萬股公司股份支付。

與晶合思動相比，天馬時空的估值更加扎眼。天馬時空80%股權(quán)的交易對價為18億元，溢價率高達3200倍，雖然游戲公司是輕資產(chǎn)模式，但像天馬時空如此之高的溢價率在A股還絕無僅有。

相對比中概股完美時空、盛大游戲等不過8、9倍的市盈率，掌趣科技的市盈率已經(jīng)是100多倍，掌趣科技“享受”了A股創(chuàng)業(yè)板高溢價的紅利，這樣高的市盈率盡管蘊含了投資者對其高成長性的預期，也還是令海外上市的小伙伴們眼紅不已。

“并購”加速，掌趣科技下一步要做影視

坐在掌趣科技的辦公室，姚文彬提到最多的就是“小伙伴”們，這個網(wǎng)絡(luò)熱詞也反映了“掌趣”朋友圈的豐富：既有影視公司龍頭華誼兄弟，又有小米、騰訊等明星股東，未來還將引入海外并購的優(yōu)質(zhì)游戲公司，可謂是春風得意。但如何從300億做到500億？僅僅靠并購能支撐掌趣如此高的市盈率么？

“不能說靠并購就能驅(qū)動這么龐大的產(chǎn)業(yè)鏈，但持續(xù)的投資并購是堅定不移的競爭方針和經(jīng)營策略。”姚文彬認為海外的游戲公司也大多是靠“并購”驅(qū)動。姚文彬研究過，其實美國的EA（Electronic Arts，NASDAQ:ERTS，簡稱EA）公司。EA公司上世紀90年代初上市的時候跟掌趣一樣，剛開始是非常小的一個公司。用了20多年的時間，中間做了大大小小幾十次的并購，整合成現(xiàn)在全球最強的一個游戲研發(fā)的網(wǎng)絡(luò)和發(fā)行網(wǎng)絡(luò)。“正是因為他堅持了這種內(nèi)生性的增生加外延式的并購，但是現(xiàn)在全球的巨頭，咱們可以想像，如果說他當年不做并購，只靠他上市當初的那么一票人的話，我認為可能中間這個公司可能就會走下坡，甚至可能就銷聲匿跡了。”姚文彬表示。

在完成了游戲行業(yè)最大的一次并購之后，掌趣下一步去哪兒？姚文彬表示，“不排除下一步進軍影視業(yè)。”姚文彬認為，在游戲業(yè)務基礎(chǔ)扎實的基礎(chǔ)上，好的游戲再去衍變成動漫、電視、電影，都成為可能。去年《奔跑吧兄弟》這種綜藝節(jié)目開發(fā)成熱門游戲的例子也在吸引他的關(guān)注，“也就是說未來大的娛樂化是在你的游戲主營業(yè)務非常好的基礎(chǔ)之上，在你參股影視動漫越來越成熟，有更多資源和經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，不排除掌趣將來會進軍影視，這是未來更大的展望和格局。”姚文彬認為，未來“泛娛樂化”的布局將會成為掌趣下一步發(fā)力的重點。

或許，將來你不會奇怪，掌趣未來會宣布參股或者收購影視公司，這也許是瘋狂的A股市場給掌趣賦予的時代機會。

專訪掌趣科技董事長姚文彬：靠并購做大“市值”是外行的誤解

記者：這次并購因為有小米，還有騰訊的間接入股。你能不能講講這兩個股東未來會對掌趣來說的意義是什么？你覺得未來小米會和你們有什么樣的一個合作？

姚文彬：其實一方面說明了騰訊和小米對掌趣未來的發(fā)展，他們還是非常有信心的，尤其是我們掌趣和他們被投的企業(yè)合并了以后，對大家協(xié)作未來的這種共同成長的前景，他們是充滿了信心。另一個層面也說明什么呢？我相信掌趣整個集團現(xiàn)在我們通過這個上市一二年，上市到現(xiàn)在，大概接近3年的時間，從一個三五百人的公司，現(xiàn)在已經(jīng)到超過2000人的公司了，市值從二三十億到現(xiàn)在三百多億的市值，研發(fā)的門類現(xiàn)在已經(jīng)涵蓋了重度、休閑、競技、卡牌等等這種多門類游戲，綜合門類最豐富的這種游戲開發(fā)和發(fā)行公司。那么在這個過程中，這些大的平臺也特別希望能夠有很好的開發(fā)公司跟他們長期合作。

記者：具體來說，比如說你們未來會跟小米或者騰訊，能展開哪些合作？

姚文彬：就像這次《全民奇跡》一樣，你看小米這次推奇跡的產(chǎn)品，小米非常大的調(diào)用了資源。你像小米的首頁、彈窗，其實這些資源我相信未來整個掌趣體系內(nèi)，如果有好的產(chǎn)品的話，我們相信有小米的合作，并不止局限于這些東西，會把整個大的平臺資源，包括營銷資源，主都會發(fā)揮的更好。

那么跟騰訊，其實我覺得有了這個《全民泡泡大戰(zhàn)》跟微信整個合作這種成功的范例，當時也是微信給了很大的資源，包括手Q等等，我覺得下一步這都是開了非常好的先例。下一步我相信在這個合作層面上，會有更多的產(chǎn)品跟騰訊、小米這種大的平臺，包括其他的一些大的平臺，掌趣其實都有不同的這種合作，這個我覺得未來是一個非常重要的方向。

記者：其實回顧掌趣的歷史，您說2012年上市這三年時間，幾乎每一年都會有一個大的并購，到現(xiàn)在43億并購三家公司，這都是比較大的并購案，所以有一些投資者，也會有些質(zhì)疑，說你們是不是靠并購來做大這個公司規(guī)模？你是怎么去看這樣的一些疑問？

姚文彬：我覺得這個問題本身就有點悖論，其實美國的藝電公司上世紀90年代初上市的時候跟掌趣一樣，剛開始是非常小的一個公司。他成長為現(xiàn)在一個全球的游戲巨頭，用了20多年的時間。中間做了大大小小幾十次的并購，整合成的全球現(xiàn)在最強的一個研發(fā)的網(wǎng)絡(luò)，研發(fā)，全球化的布局研發(fā)工作室，全球化的發(fā)行網(wǎng)絡(luò)。那正是因為他堅持了這種內(nèi)生性的增生加外延式的并購，咱們可以想像，如果說他當年不做并購，只靠他上市當初的那么一票人的話，我認為可能中間這個公司可能就會走下坡，甚至可能就銷聲匿跡了。為什么呢？因為咱們想90年代玩的是什么游戲？那時候沒有手機游戲。其實如果說還是90年代初那撥人延續(xù)到今天還在做游戲開發(fā)，第一他們老了，他們會老的；第二他跟不上新的玩家新的設(shè)備終端，對這個游戲這種新的要求。所以說其實在這個過程中，本身這個行業(yè)的發(fā)展就是需要你能夠找到最優(yōu)秀的團隊，并且把他們吸納到你的平臺上來，這是作為一個游戲公司非常非常重要的一種成長方式。我認為凡是提出對這個質(zhì)疑的，是不了解這個行業(yè)，這是我的一個基本的觀點。